李天佑
从业资格：F
投资Z
北京研究院
摘要：
螺纹钢即将步入“金九银十”的传统旺季，在期现盘在压力有所释放后，现货短期预计偏稳，并随需求的季节性回归以及疫情带来的的脉冲式补库而有所偏强，近月合约在合理的基差下大概率随跟随现货价格；而受宏观流动性收紧、以及需求长周期筑顶回落的预期影响，供给侧故事交易充分后后，远月合约将面临更大的需求下行压力。
核心逻辑：
1、高估值压力释放后螺纹10合约估值处于合理水平，短期超跌反弹后预计持稳，而螺纹01合约估值在利润、基差以及期限价差来看相对近月偏高，10-1合约正套具备估值优势。
2、需求的季节性回升是必然，而当下受下游按需采购影响，货权仍集中于中上游企业，在旺季来临前，近月合约进一步下跌需要强利空驱动，反弹后短期持稳概率偏高。
3、受拿地总量及融资偏紧影响，今年旺季需求的绝对高度可能有限，叠加海外流动性的逐步收紧等影响，充分反映供给侧故事后的远月螺纹价格短期下行的压力相比近月更高。
综上所述，笔者认为，当前盘面仍处于期现难以共振的局面，在高估值压力释放后，成材单边参与的难度较大，螺纹10-1合约正套是当下可以考虑的投资标的，并随后续趋势的到来转变为单边头寸。
风险点：
1、短期需求坍塌；
2、四季度限产政策进一步加严。
正文：
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