来源：华泰期货
作者：申永刚
俄罗斯和乌克兰是全球重要的铁矿和钢材生产大国，俄乌铁矿产量合计占全球产量的比重在8.1％，而生铁和粗钢的占比则分别为5.4％和4.9％。
年俄罗斯和乌克兰铁矿出口量分别占全球铁矿总出口量16亿吨的1.6％和2.9％。中国均是俄罗斯和乌克兰最大的铁矿出口目的地，除此之外大多出口到欧洲地区。可见，一旦铁矿出口受阻，中国将首当其冲，受影响最大。
俄罗斯和乌克兰是全球最主要的钢坯出口国，年，俄罗斯和乌克兰分别出口钢坯万吨和万吨，分别占全球钢坯出口量的28％和12.7％。年，受疫情影响，其他年份俄乌钢坯出口量均占到全球的40％以上。可见俄乌对全球钢坯影响更为巨大，并且主要影响出口比重较大的中国台湾和欧洲地区。
从俄乌钢材出口情况来看，年俄罗斯和乌克兰分别出口钢材万吨和万吨，分别占全球钢材出口量的4.6％和2.3％。从出口品种来看，板材占比大幅高于长材。钢材产品主要出口到欧洲地区、独联体其他国家和中东地区。
除此之外，俄罗斯还是生铁、直接还原铁和废钢的重要出口国家。而乌克兰则同样是世界上生铁的主要出口国。俄罗斯每年生铁、直接还原铁和废钢合计出口量万吨左右。
所以，综合考虑铁矿、钢坯、钢材、生铁、直接还原铁和废钢（均为铁元素），俄罗斯和乌克兰合计向全球其他地区出口了1亿吨的铁元素。如果扣除出口到中国的上述产品，则俄罗斯和乌克兰合计向除中国外的全球其他地区出口了多万吨铁元素，占到全球除中、俄、乌其他国家粗钢产量的11％。如果仅考虑生铁、钢坯、直接还原铁、钢材和废钢的出口量，俄乌每年向其他国家和地区出口万吨左右，折合每月万吨。以上数据足以显示，俄乌两国的钢铁产品出口，对全球钢铁产品供给至关重要，是全球钢铁产品供给不可或缺的组成。
从俄罗斯和乌克兰煤炭和铁矿的发运数据来看，上述两种商品的海运发运在3月份大幅下降，可见战争的影响已经开始体现，并且影响较大（从新闻报道来看，部分商品通过陆路运输至欧洲大陆）。从俄罗斯煤炭发运数据来看，3月份环比下降了24％，而铁矿发运下降了94％。同期，乌克兰铁矿发运环比2月份下降了95％。
目前来看，从俄乌战争爆发至今，欧盟钢价涨幅最高，其中中厚板、螺纹钢和热卷分别上涨了69.6％、52.7％和43.3％，位列全球钢材产品上涨幅度的前三。受此影响，美国、土耳其、印度等地钢材价格上涨幅度也多在10％以上。中国国内以上海为例，热卷和螺纹钢现货价格分别上涨了和元/吨，合5.9％和5.0％。
中国国内受到房地产和疫情影响，钢材消费比较低迷，钢价上涨幅度大大低于全球其他地区上涨幅度，从而导致内外钢材价差扩大，钢材出口通道打开。中国钢材FOB价和欧盟钢价价差达到了历史新高，在美元左右。如果按照价差和出口量对比图简略粗算，目前价差水平可以环比2月份增加-万吨左右板材出口，或-万吨钢材出口。
另外，过去两年，由于国内钢坯价格高，导致中国每个月都要进口-万吨钢坯。随着海外钢坯价格大幅上涨，我们预计，随后的时间里，中国的钢坯进口将完全停滞。
综上所述，俄乌战争影响了全球钢材、钢坯、生铁、废钢等供给，预计将达到每月-万吨左右（具体影响程度，仍受到战争烈度和持续时间而定），这一缺口大部分将由中国补充，将增加中国钢材出口量-万吨，建议继续逢低做多热卷和螺纹钢。
风险点：全球经济迅速衰退，钢材出口征收关税，俄乌战争缓解且迅速恢复物流，全国疫情持续蔓延。
一、前言
俄罗斯和乌克兰是全球主要的钢材、钢坯、铁矿和煤炭的生产国和出口国，俄乌战争的爆发导致乌克兰部分生产设备遭到破坏，同时运输也受到了影响。而俄罗斯出口也受到了多方面影响，包括支付、运输以及被制裁等等。本文将详细分析俄乌两国黑色相关商品的生产量、出口量、全球所占比重、出口地区，以及战争对主要商品出口量的影响。并通过新闻整理了目前乌克兰国内钢铁企业生产情况，以及俄罗斯因受到制裁后最新的出口情况。
由于俄乌出口受到影响，导致国际钢材价格，特别是依靠俄乌供给钢材和钢坯的国家钢材价格大幅上涨。本文将讨论分析自俄乌开战以来，海外主要地区不同品种钢材价格上涨幅度。
中国作为钢材生产大国，是全球唯一能够具备生产能力来弥补俄乌战争导致的黑色商品供给不足的国家。自开战以来，海外钢价飙升，国内钢价相对平稳，国内外价差快速扩大。本文将继续分析内外价差对中国钢材、钢坯的进出口产生什么样的影响。
二、俄乌钢铁产业主要商品供给和出口情况
1、生产情况
俄罗斯和乌克兰由于国内有丰富的铁矿和煤焦资源，其生产成本在全球具有很强的竞争优势。根据国际钢协统计，年俄罗斯铁矿年产量在1.11亿吨，乌克兰产量在万吨。年，俄罗斯和乌克兰生铁产量分别为万吨和万吨，同期粗钢产量分别为万吨和万吨。从产量占比来看，铁矿产量占全球的比例要高于生铁和粗钢，俄乌铁矿合计占全球产量的比重在8.1％，而生铁和粗钢的合计占比则分别为5.4％和4.9％。
乌克兰部分钢厂在本次战争中受到影响，部分企业停产。根据钢铁分析公司GMKCenter的数据，受到战争影响，乌克兰钢铁上下游产业链崩溃，乌克兰接近90％的钢铁产能停产。由于乌克兰43％的焦煤来自俄罗斯，每年大概从俄罗斯进口焦煤万吨，受战争影响，焦煤无法进口导致焦炭停产。而运输不便造成的原料短缺目前仍在持续，短期钢铁企业复产的可能性较小。另外，受战争影响，为安全起见部分矿山停产。
从目前得到的消息来看:
1）Metinvest在乌克兰马里乌波尔（Mariupol）的Azovstal钢铁厂由于受到炮弹轰炸而暂停生产；包括其高炉、板材、轨道和结构厂，以及焦炭、回收、脱硫、石灰和矿渣处理设施的运作。
2）Metinvest的Llyich钢厂停产。
3）管道制造集团Interpipe停产。
4）ArcelorMittalKryvyiRih地下矿山将停止生产。
5）马里乌波尔的伊里奇钢铁厂（MMKI）将暂停其炼焦煤矿、焦炭厂、烧结厂、高炉、中厚板厂以及冷轧厂的运营。
2、出口情况
根据统计，年俄罗斯出口铁矿.4万吨，乌克兰出口量为.3万吨，分别占全球铁矿总出口量16亿吨的1.6％和2.9％。从出口分地区来看，中国均是俄罗斯和乌克兰最大的铁矿出口国，除此之外大多出口到欧洲地区。可见，一旦铁矿出口受阻，中国将首当其冲，受影响最大。
俄罗斯和乌克兰是全球最主要的钢坯出口国，年，俄罗斯和乌克兰分别出口钢坯万吨和万吨，分别占全球钢坯出口量的28％和12.7％。年，受疫情影响出口量偏低，其他年份俄乌钢坯出口量占到全球的40％以上。可见俄乌对全球钢坯影响更为巨大，其全球贸易占比很高。
从俄罗斯钢坯出口分地区情况来看，主要出口到中国台湾、墨西哥、土耳其、比利时和中国，分别占比29％、12％、8％、8％、和7％。乌克兰则主要出口到意大利、土耳其、中国、沙特、保加利亚，分别占比25％、17％、9％、8％、和6％。
从钢坯出口种类来看，俄罗斯出口钢坯中板坯和方坯比例基本相当，而乌克兰出口的板坯略高于方坯。从影响来看，俄乌钢坯出口一旦受阻，则主要影响到中国台湾及欧洲的意大利、土耳其等国。
从俄乌钢材出口情况来看，年俄罗斯和乌克兰分别出口钢材.5万吨和.3万吨，分别占全球钢材出口量的4.6％和2.3％。从出口品种来看，板材占比大幅高于长材。
从出口地区来看，俄罗斯钢材主要出口到土耳其、哈萨克斯坦、白俄罗斯、乌兹别克斯坦、波兰等，乌克兰钢材主要出口到俄罗斯、土耳其、波兰、伊拉克等。从俄乌钢材的出口情况来看，一旦出口受阻，则主要影响欧洲地区和独联体其他国家。
除此之外，俄罗斯还是生铁、直接还原铁和废钢的重要出口国家。而乌克兰则同样是世界上生铁的主要出口国。俄罗斯每年生铁、直接还原铁和废钢合计出口量万吨左右。
所以，综合考虑铁矿、钢坯、钢材、生铁、直接还原铁和废钢，俄罗斯和乌克兰合计向全球其他地区出口了1亿吨的铁元素。如果扣除出口到中国的上述产品，则俄罗斯和乌克兰合计向除中国外的全球其他地区出口了多万吨铁元素，占到全球除中俄乌其他国家粗钢产量的11％。
然而，俄乌战争并没有使其钢铁类产品完全没有出口。对于乌克兰而言，出口的难度主要在于战争对生产和贸易的损毁和中断，以及黑海被俄方军队控制，乌克兰仅能通过铁路出口货物。根据新闻了解到，目前乌克兰铁矿生产企业GOK（约0万吨产量）产能利用率在35-40％左右，其铁矿出口到欧洲基本没有受到影响，目前企业正在寻找通过乌克兰以外其他的国家所在的黑海港出口。
而对于俄罗斯，则重点在于其受到西方国家制裁程度以及出口商品支付受到的影响。目前来看，其他国家从俄罗斯进口商品所需信用证等也受到了影响。另外黑海地区的运输情况也不乐观，仅能从远东港出口部分商品。目前来看，欧洲对于俄罗斯的商品出口制裁排除了原油、铜、镍、铁矿、钢坯等，钢材在制裁名单里面。根据俄罗斯钢铁协会消息，由于受到制裁，俄罗斯钢铁企业在寻找新的出口目的，但需要大幅增加其运输成本。目前通往土耳其的运费增加了2.5倍，而出口到中国港口的运费增加了4倍。除此之外，由于汇率的大幅波动，俄罗斯铁路也计划对钢材出口征收的30％出口税。而俄罗斯钢铁企业、铁矿山主要坐落于俄罗斯的西部和中部，因此即便通过远东港出口也面临很大的内陆运输压力。
目前来看，俄罗斯受到制裁或其他方面影响其出口的信息包括：
俄乌冲突爆发以来，西方对俄发动全面制裁，制裁名单中包含俄罗斯钢铁巨头“北方钢铁公司（Северсталь）”的控股人阿列克谢·莫尔达绍夫。莫尔达绍夫持有北方钢铁公司77％的股份。受制裁影响，北方钢铁公司已损失高达三分之一的销售额，其金属产品被困在欧洲各地仓库中，与欧洲的长期合作关系一夜崩溃，销售人员正在努力寻找新客户。由于资产被冻结，公司偿还债务受限，可能影响公司信用评级，甚至发放工资也产生一定困难。
俄乌战争爆发后，英国从俄罗斯进口了吨热卷。英国表示，3月25日后要对俄罗斯出口到英国的商品实行额外的35％的关税。
同时，日本出光兴产株式会社（IdemitsuKosan）发言人表示，考虑到支付结算的不确定性和物流中断的可能性，该公司决定暂停新的俄罗斯煤贸易。出光兴产是日本最大的石油化工企业之一，该公司为其日本终端用户采购和供应动力煤和炼焦煤。年，日本煤炭进口总量为1.83亿吨，其中，从俄罗斯进口煤炭.94万吨，占进口总量的10.81％。
从俄罗斯和乌克兰煤炭和铁矿的发运数据来看，上述两种商品的发运在3月份大幅下降，可见战争的影响已经开始体现。从俄罗斯煤炭发运数据来看，3月份环比下降了24％，而铁矿发运下降了94％。同期，乌克兰铁矿发运环比2月份下降了95％。可见，俄乌大宗商品出口受到了较大的影响。
如果仅考虑生铁、钢坯、直接还原铁、钢材和废钢的出口量，俄乌每年向其他国家和地区出口万吨左右，折合每月万吨。如果战争影响80％的出口，则相当于每月影响供给万吨。
三、俄乌战争导致海外钢价上涨，内外价差拉大
目前，俄乌战争导致黑色商品出口不畅，海外钢材价格暴涨。另外由于俄乌是重要的原料和燃料输出国，导致海外钢铁生产成本大幅飙升。目前来看，从俄乌战争爆发到4月1日，欧盟钢价涨幅最高，其中中厚板、螺纹钢和热卷分别上涨了69.6％、52.7％和43.3％，位列全球钢材产品上涨幅度的前三。受此影响，美国、土耳其、印度等地钢材价格上涨幅度也多在10％以上。中国国内以上海为例，热卷和螺纹钢现货价格分别上涨了和元/吨，合5.9％和5.0％。
而中国国内受到房地产和疫情影响，钢材消费比较低迷，钢价上涨幅度大大低于全球其他地区上涨幅度，从而导致国内外钢材价差扩大，钢材出口通道打开。
四、中国钢材出口订单快速增加
钢材的直接出口取决于国内外价差，价差越大出口动力越大。从目前来看，中国钢材出口品种中板材依然占比较高，年在67％左右。从出口区域来看，主要出口到东南亚、日韩台，出口到欧盟的量相对较小。
由于出口钢材中主要为板材，因此对比了板材出口量和热卷出口利润（国内价格和FOB价格）及国内外价差（FOB价格和国外价格）的关系。如下图所示，可以看出随着价差的扩大，出口量也快速增加，两者基本同步。
从出口利润来看，目前这一价差在美元左右，略高于去年下半年平均水平。而FOB价和欧盟钢价价差达到了历史新高，在美元左右。如果按照价差和出口量对比图简略粗算，目前价差水平可以环比2月份增加-万吨左右板材出口，或-万吨钢材出口。
钢材出口量的增加将大大缓解国内钢材供给增加、需求不足的压力。
五、结论
俄罗斯和乌克兰是全球重要的铁矿和钢材生产大国，俄乌铁矿产量合计占全球产量的比重在8.1％，而生铁和粗钢的占比则分别为5.4％和4.9％。
年俄罗斯和乌克兰铁矿出口量分别占全球铁矿总出口量16亿吨的1.6％和2.9％。中国均是俄罗斯和乌克兰最大的铁矿出口目的地，除此之外大多出口到欧洲地区。可见，一旦铁矿出口受阻，中国将首当其冲，受影响最大。
俄罗斯和乌克兰是全球最主要的钢坯出口国，年，俄罗斯和乌克兰分别出口钢坯万吨和万吨，分别占全球钢坯出口量的28％和12.7％。年，受疫情影响，其他年份俄乌钢坯出口量均占到全球的40％以上。可见俄乌对全球钢坯影响更为巨大，并且主要影响出口比重较大的中国台湾和欧洲地区。
从俄乌钢材出口情况来看，年俄罗斯和乌克兰分别出口钢材万吨和万吨，分别占全球钢材出口量的4.6％和2.3％。从出口品种来看，板材占比大幅高于长材。钢材产品主要出口到欧洲地区、独联体其他国家和中东地区。
除此之外，俄罗斯还是生铁、直接还原铁和废钢的重要出口国家。而乌克兰则同样是世界上生铁的主要出口国。俄罗斯每年生铁、直接还原铁和废钢合计出口量万吨左右。
所以，综合考虑铁矿、钢坯、钢材、生铁、直接还原铁和废钢（均为铁元素），俄罗斯和乌克兰合计向全球其他地区出口了1亿吨的铁元素。如果扣除出口到中国的上述产品，则俄罗斯和乌克兰合计向除中国外的全球其他地区出口了多万吨铁元素，占到全球除中、俄、乌其他国家粗钢产量的11％。如果仅考虑生铁、钢坯、直接还原铁、钢材和废钢的出口量，俄乌每年向其他国家和地区出口万吨左右，折合每月万吨。以上数据足以显示，俄乌两国的钢铁产品出口，对全球钢铁产品供给至关重要，是全球钢铁产品供给不可或缺的组成。
从俄罗斯和乌克兰煤炭和铁矿的发运数据来看，上述两种商品的海运发运在3月份大幅下降，可见战争的影响已经开始体现，并且影响较大（从新闻报道来看，部分商品通过陆路运输至欧洲大陆）。从俄罗斯煤炭发运数据来看，3月份环比下降了24％，而铁矿发运下降了94％。同期，乌克兰铁矿发运环比2月份下降了95％。
目前来看，从俄乌战争爆发至今，欧盟钢价涨幅最高，其中中厚板、螺纹钢和热卷分别上涨了69.6％、52.7％和43.3％，位列全球钢材产品上涨幅度的前三。受此影响，美国、土耳其、印度等地钢材价格上涨幅度也多在10％以上。中国国内以上海为例，热卷和螺纹钢现货价格分别上涨了和元/吨，合5.9％和5.0％。
中国国内受到房地产和疫情影响，钢材消费比较低迷，钢价上涨幅度大大低于全球其他地区上涨幅度，从而导致内外钢材价差扩大，钢材出口通道打开。中国钢材FOB价和欧盟钢价价差达到了历史新高，在美元左右。如果按照价差和出口量对比图简略粗算，目前价差水平可以环比2月份增加-万吨左右板材出口，或-万吨钢材出口。
另外，过去两年，由于国内钢坯价格高，导致中国每个月都要进口-万吨钢坯。随着海外钢坯价格大幅上涨，我们预计，随后的时间里，中国的钢坯进口将完全停滞。
综上所述，俄乌战争影响了全球钢材、钢坯、生铁、废钢等供给，预计将达到每月-万吨左右（具体影响程度，仍受到战争烈度和持续时间而定），这一缺口大部分将由中国补充，将增加中国钢材出口量-万吨，建议继续逢低做多热卷和螺纹钢。
风险点：全球经济迅速衰退，钢材出口征收关税，俄乌战争缓解且迅速恢复物流，全国疫情持续蔓延。