专题报告螺矿比与螺纹钢利润的关系研究

来源

黑色工匠

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数据，暗藏投资密码。

摘要

本文先从历史数据走势观察到螺矿比与螺纹钢利润基本呈现同步变化，随后从数值计算角度结合简单的数学推导，发现螺纹钢利润与螺矿比呈正相关关系，其系数为铁矿石价格。并且螺焦比与螺纹钢利润也呈现相类似的关系。

将数值推导结果带入历史数据进行验证，发现在铁矿石高价格年份，螺矿比与螺纹钢利润的涨跌节奏匹配度较高，而年铁矿石低价格年份中，二者匹配度则有所下降，尤其是5-6月份在铁矿石价格洼地劈叉更为明显。

因此，螺矿比与螺纹钢利润虽有一定的正相关关系，但从数值计算、历史数据验证及研究思路来看，在实际交易中不能简单地将二者视为同一种套利模型。

目录

1.螺纹钢利润与螺矿比的直观比较

2.历史数据复盘检验

3.研究思路比较

4.总结

螺纹钢利润与

螺矿比的直观比较

历史数据走势比较

在专题报告《5-8月螺矿比可能的交易机会探讨》中，我们已经讨论螺矿比的基础研究思路，主要是围绕螺纹钢和铁矿石的供需关系展开，根据二者价格的强弱寻找可能的交际机会。简单来讲，螺矿比只涉及螺纹钢和铁矿石两个品种。而从历史数据走势的演变来看，螺纹钢利润与螺矿比基本呈现同步变化，计算二者之间的相关系数高达0.72。事实上，螺纹钢冶炼成本除铁矿石外，还包括焦炭、煤、合金及废钢等材料，螺矿比只涉及螺纹钢与铁矿石两个品种。螺纹钢利润与螺矿比在走势上呈现如此强的相关性，是巧合？还是包含更深层次的因缘？本文旨在就这一问题进行挖掘探讨。

数值计算角度

螺矿比为螺纹钢与铁矿石价格的比值，是价格的强弱套利。在专题报告《5-8月螺矿比可能的交易机会探讨》中，我们看到螺纹钢与铁矿石价格绝大多数情况呈现同涨同跌，但由于原料及成材的价格弹性不同，当钢矿价格双强或双弱时，会出现强弱程度的不同。此外，由于政策性因素如环保限产，不可抗力如巴西矿难等事件扰动，价格也会出现反向波动。螺矿比交易更多的是在交易强弱差异或事件驱动。

螺纹钢利润的简单计算公式如下，直观地看，在螺纹钢冶炼成本中，铁矿石、焦炭合计占比超过70%，其中铁矿石的成本占比接近40%，在螺纹钢冶炼成本中举足轻重。

为了更直观地展示，不妨将铁矿石以外的成本简记为其他成本，等式变为

两边同除以铁矿石价格，可得

即

从简单的数学推导，我们可以看到，螺纹钢利润与螺矿比呈正相关关系，其系数为铁矿石价格。可以理解为，铁矿石价格越高，螺矿比与螺纹钢利润的正比例关系越明显（截距项的作用越弱）。

在现阶段高炉冶炼工艺中，不可忽视焦炭及喷吹煤的作用，也就是说，螺矿比虽然与螺纹钢利润多成正比波动，但不会完全等同于螺纹钢利润，当铁矿石价格跌到一定程度时，对螺纹钢利润起主导作用的是焦炭等其他成本，此时螺矿比与螺纹钢利润的正比关系会被削弱。

同理，不难得出

也就是说，螺纹钢利润与螺焦比也有正比关系，螺焦比与螺纹钢利润多同向波动，但由于铁矿石等成本的存在，二者不会完全相同。

历史数据复盘检验

下图所示为铁矿石09合约期货价格历史走势，年为高价格年份，、年为铁矿石低价格年份。相应地，我们可以看到，年螺矿比与螺纹钢利润的涨跌节奏匹配度较高，而年二者匹配度则有所下降，尤其是5-6月份在铁矿石价格洼地劈叉更为明显。

研究思路比较

从研究思路方面，在专题报告《5-8月螺矿比可能的交易机会探讨》中，我们已经讨论螺矿比的基础研究思路，主要是围绕螺纹钢和铁矿石的供需关系展开，从二者供需关系的核心要素出发，根据价格的强弱从基本面角度寻找可能的交际机会。

简单来讲，螺矿比只涉及螺纹钢和铁矿石两个品种，而螺纹钢利润还需要考虑焦炭、喷吹煤、合金及废钢等原燃料的价格表现及下游需求情况。研究的过程中还需考虑产业链的关系及传导过程。跟踪研究将在后续专题报告中进行展开。

总结

从历史数据走势来看，螺矿比与螺纹钢利润基本呈现同步变化，二者之间的相关系数达0.72，表现出高度相关。从数值计算角度结合简单的数学推导，可以看到，螺纹钢利润与螺矿比呈正相关关系，其系数为铁矿石价格。可以理解为，铁矿石价格越高，螺矿比与螺纹钢利润的正比例关系越明显（截距项的作用越弱）。螺焦比与螺纹钢利润呈现相类似的关系。

将数值推导结果带入历史数据进行验证，发现在铁矿石高价格年份，螺矿比与螺纹钢利润的涨跌节奏匹配度较高，而年铁矿石低价格年份中，二者匹配度则有所下降，尤其是5-6月份在铁矿石价格洼地劈叉更为明显。

因此，螺矿比与螺纹钢利润虽有一定的正相关关系，但从数值计算、历史数据验证及研究思路来看，在实际交易中不能简单地将二者视为同一种套利模型。

END

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