蔡劭立
■香港岭南大学硕士
从事宏观策略研究四年
运用美林投资时钟和周期理论为各线条提供宏观趋势和品种间横向对比及策略支持
■从业资格号：F
投资Z
▌数据及市场消息点评
1、广州市卫生健康委副主任、新闻发言人陈斌在会上表示，根据疫情防控需要，市疫情防控指挥办决定：4月11日零时开始，市民非必要不离穗，确需离穗须凭48小时核酸阴性证明。
4月9日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例例；报告新增无症状感染者例，其中上海例。
点评：国内疫情反复，尤其在一线城市的防疫政策升级将加大国内经济的下行压力。
2、欧盟国家4月7日同意禁止从俄罗斯进口煤炭，将制裁措施首次扩展到俄罗斯能源行业。在欧盟官方刊物公布制裁措施后，煤炭禁令将正式生效。此前，由于德国和匈牙利严重依赖俄罗斯化石燃料，欧盟内部对制裁俄罗斯能源行业始终无法形成一致意见。以德国为代表的反对派认为，禁止从俄罗斯进口能源对自身经济的伤害更大。欧洲向俄罗斯购买煤炭大部分是在现货市场进行的，这些现货购买将在制裁生效后立即停止。对于非现货交易，欧盟给出了四个月的宽限期，这意味着欧盟要到8月中旬才会全面禁止俄罗斯煤炭。根据欧洲官方统计数据，欧盟约有45%的煤炭、45%的天然气和25%左右的石油都依赖俄罗斯供应。
点评：乌俄局势波折不断。4月5日乌克兰总统泽连斯基改口和谈意愿，表示俄乌谈判的条约中关于去军事化和去纳粹化的条款，乌克兰连谈都不会谈。可以看到，乌俄局势对原油中期供应扰动仍明显，IEA2.4亿桶的抛储计划仍未能完全弥补俄罗斯的供应损失。
▌数据预告
中国3月CPI；日本央行行长发言。
▌市场观点
美联储紧缩预期威胁全球权益市场。美联储3月议息会议纪要让5月会议加息50bp概率大幅上升，并且缩表进程也远超预期，计划每个月减少持有资产的规模多达亿美元，而上轮缩表最高规模也是每月亿美元。上轮缩表对权益资产利空明显，后续需要警惕全球股指的调整风险。年至今美联储资产负债表和权益资产相关性显著，和美股显著正相关性高达0.9，和美债利率负相关性高达-0.，和沪深录得0.68的一定正相关；但美联储资产负债表和商品的相关性较低录得0.56。
国内经济呈现旺季不旺的局面。尽管国内近期稳增长利好不断，包括4月6日国常会再提稳增长，今年近70城松绑地产政策，以及中国中铁一季度新签合同同比大增84%等，但政策仍处于传导阶段，实体经济呈现旺季不旺的局面。宏观层面，在国内疫情反复的冲击下，3月官方制造业、非制造业和综合PMI三大指数全线回落，而目前上海市严峻的疫情局面也将拖累后续国内出口。中观层面，3月全国房企拿地同比下滑近五成，挖掘机和重卡销量仍同比大幅下滑。微观层面，截至4月7日当周，螺纹产量、厂库、社库均由降转增，社库结束此前连续四周减少态势，而我们最新调研显示，上周全国下游施工同比和环比仅微弱改善，旺季不旺特征显著。
商品方面，在强预期、弱现实博弈下，仍需观察内需出现企稳并进一步改善的信号，内需型工业品维持中性；原油链条商品则需要警惕乌俄局势缓和，以及美伊核谈判达成带来的调整风险，此外，4月6日IEA称其成员国合计抛储规模达到2.4亿桶，假设同样是在6个月内释放，折合约万桶/日的额外供应量，另一边，市场普遍预计俄罗斯的供应损失量的幅度在至万桶/日（实际损失幅度仍有待未来数据印证），因此IEA成员国的抛储不能完全填补俄罗斯制裁带来的供应缺口，结合乌俄局势仍在波折的信息，原油及原油链条商品仍维持高位震荡的局面；受乌俄局势影响，全球化肥价格持续走高，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅，并且在干旱天气、全球通胀传导等因素的支撑下，棉花、白糖等软商品也值得