回顾螺纹钢上半年走势较为波折，期螺在疫情影响下逆势走强，主要源于政府政策扶持促使市场向好预期长期保持，以及资金流动性宽松减轻贸易商对于高库存的担忧。进入二季度旺季后，全国陆续复工，工地长期处于赶工周期，促使需求同比大增，远超市场预期。此外，受原料端价格持续高位震荡影响，钢厂生产成本居高不下，但产量创出新高，供给弹性进一步增大。此后随着淡季需求使得出货难度加大，投机需求比例下降，预期驱动逐渐转向基本面驱动，库存累增的压力逐渐凸显，螺纹钢短期出现震荡调整的局面，但从长期来看，后期基建房产等终端行业需求依然可期。
一、国内外宏观背景
1.1IMF表示预估表示疫情影响下全球经济增长不及预期
6月26日，国际货币基金组织IMF再次下调对遭受冠状病毒严重冲击的世界经济的展望，与仅仅两个月前相比，该组织预计衰退将更加严重，而复苏将更加迟缓，比年代大萧条还糟的经济衰退。IMF表示，现在预计全球GDP今年萎缩4.9%，超过4月份时预计的萎缩3%。预计年全球经济增长5.4%，低于之前预计的5.8%。
1.2国内疫情影响基本结束，经济快速恢复
6月份，制造业PMI为50.9%，高于上月0.3个百分点，制造业稳步恢复，市场行情继续改善。本月主要特点：供需两端持续回暖。生产指数和新订单指数分别为53.9%和51.4%，比上月上升0.7和0.5个百分点；价格指数有所上升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.8%和52.4%，比上月回升5.2和3.7个百分点，均为年内高点。
二、原料强势反涨，加之供需结构相对健康，支撑价格底部
截至上周五最新数据，Mysteel62%澳粉价格指数为元/吨，周环比上涨4.02%，月环比上涨6.75%。Mysteel中国45港铁矿石库存总量.44万吨，环比累库.36万吨。日均疏港量.59万吨，环比上周四降5.39万吨。Mysteel贸易商港口铁矿石现货日均成交量为万吨，周环比增加13.76%，月环比增加10.05%。整体来看，铁矿石当前依旧偏低的库存以及较为宽松的基本面，价格底部有支撑。对于螺纹钢来说，成本端将依旧延续高位震荡局面，进而支撑价格底部。
四、年上半年螺纹钢价格一波三折
回顾上半年螺纹钢价格走势可谓是一波三折，整体呈现“w”走势。分开来看，第一波价格下跌主要源于春节疫情爆发，市场消费几乎降至零点，心态降至冰点，煤焦矿材的期货和现货同步大跌；第二波上涨主要源于国内疫情防控工作有序开展，以及国加出台各项经济刺激，进而使价格出现修复性反弹；第三波下跌主要源于国外疫情扩散，全球金融市场暴跌，金融面再度受挫出现大跌，加之国内钢材库存累积达到同期一倍，宏观叠加基本面促使价格下跌；第四波上涨主要源于随着国内铁矿需求强劲、供应受阻，煤焦去产能利好，价格飙升，成材连续去库，消费同比大增，价格报复性反弹。随后因市场预期持续向好，投机需求拉涨期货和现货市场，价格高位震荡。
五、期货拉涨带动现货，小基差趋于常态
自春节后以来，期现趋同性涨跌概率较正常时间偏多，现货价格的涨跌对政治、经济、政策、公共卫生等宏观面的灵敏度，比对基本面逻辑的灵敏度更加明显。正如上周期现大幅上涨，基本逻辑面对其影响弱于市场预期和宏观金融面，刚需占比较低，投机需求凸显。但随着过梅雨，迎伏天，高库存压力凸显，加之高温工地作业受限，多处洪涝导致投机需求占比出现滑落。
六、螺纹钢供应高位震荡，短期进入下降通道
受唐山限产再起和徐州去产能影响，高炉产能利用率下降，铁水日产高位回落。上周螺纹钢供应.9万吨，周环比环比下降万吨，较前期万吨供应高位已经回落4.75%。当前产量减少的主要原因在于年中例检规律，当前倾向于短时检修、降低原料供应、错峰生产、执行限产计划等使供应下降的企业比例有所上升。但从未来几周供应预期来看，螺纹钢再次大幅下降的可能性不大，主要原因在于，唐山限产影响型材比例较高，对螺纹钢影响较小。另外，当前逐渐走出雨季，市场价格虽上涨难度较大，但下跌幅度也有限制，从而间接保证了钢厂盈利空间，为后期消费再度发力做准备。
七、高库存或为全年常态，市场“蓄水池”功能凸显
截至到上周最新数据，螺纹钢厂库.61万吨，周环比减少10.7万吨，月环比增加29.97万吨，年同比增加93.54万吨。社库.52万吨周环比增加24.45万吨，月环比增加86万吨，年同比增加.3万吨。整体来看，目前市场预期并不悲观，虽然市场积极性较上周相比明显回落，但随着‘梅雨’过气，‘伏天’到来，库存持续性累增为大概率事件。
八、缓解库存压力前提，建材日均成交必须维持21万吨以上
据Mysteel统计，年7月家主流贸易商成交月均值为22.1万吨，年同期均值为18.38万吨，同比增幅为20.24%。目前行业虽仍处于传统淡季，上周成交仍然放量，原因主要在于一是受益于全球流动性充裕，二是产业对淡季后行业需求回复的预期逐步清晰。但随着今日市场投机情绪回落，期螺价格回调，现货价格和市场情绪也出现下降。若建材成交连续低于21万吨，库存累增幅度或逐渐加大，进一步拉低市场预期。但从目前期货回调，现货价格坚挺，以及市场心态来看，成交短期虽显弱势，但后期会逐渐恢复。
九、基建、房地产发力，经济数据继续降幅收窄
在疫情的影响下，全国范围内的生产、投资、消费在一季度均受到较大的影响，导致一季度GDP同比下降6.8%，自改革开放以来首次出现负增长。但截至上月最新数据，房地产施工面积额和新开工面积，单月增长万平方米和万平方米。基建投资和和工业生产宏观数据单月同比上升3.6%和1.5%，可见基建、房地产仍将是托底经济的主要工具，整体经济有望继续回暖。
综上所述，当前螺纹钢市场投机需求占比还需谨慎看待，后市大概率由预期驱动价格上涨，逐渐转向基本面现实驱动，使价格出现回调，市场