来源：期货日报
上周，螺纹钢期价下探后重新走强。笔者认为，当前支撑期价的核心因素是需求旺盛，而后期需要警惕的风险是供应量快速增长。在需求旺盛格局未改、供应未出现超预期增长之前，仍建议对螺纹钢期货保持回调做多的思路。
需求依然旺盛
螺纹钢价格的涨跌方向是由需求变化决定的，这也得到了历次行情的验证。在新冠肺炎疫情暴发的特殊时期，市场上有不少悲观的声音，但“疫情终将过去，螺纹钢中长期需求具备确定性”的观点已经被市场证实。当前，支撑螺纹钢期价强势的核心因素，正是下游旺盛的需求。
具体来说，螺纹钢需求受到旺季和赶工的双重支撑。旺季比较容易理解，也是市场上的分析报告谈及比较多的。受我国气候的影响，螺纹钢的需求存在季节性特点，而当前正处于年内第一个需求旺季。所谓赶工，是指由于疫情的影响，同样一个建筑项目的施工周期被迫压缩。举例来说，同样的需求量原来可能三四个月就完成了，但现在被迫压缩到两个月，这意味着单位时间内需求密度上升。因此，螺纹钢短期需求保持旺盛。从数据来看，今年4—5月全国建材贸易成交量为历史最高水平，这一数据正是需求旺盛的证据。
库存数据也验证了旺盛的需求。螺纹钢库存总量从3月最高.89万吨下降至当前水平，库存消耗量达到万吨，下降幅度接近50%。也就是说，自3月中旬以来，螺纹钢需求持续回升，不仅消耗了当期新增的供应量，而且消耗了历史库存，而当前这一格局仍在持续。
警惕供应压力
目前来看，需求旺盛格局还将延续一段时间，而供应端的变化决定着螺纹钢价格的上升空间。笔者将钢材供应分为电炉和高炉两个部分。就高炉来说，疫情对生产的实际影响有限，3月以来，高炉产能利用率稳中有升。就电炉来说，随着国内疫情得到控制，电炉复产也非常迅速，这也是螺纹钢产量自3月快速回升的核心因素，但当前电炉产能利用率已经回升至常见水平。综合产能利用率数据和微观调研反馈，可以判断高炉和电炉生产目前基本处于饱和状态。
从利润的角度来看，当前高炉利润在元/吨左右，独立电炉处于盈亏边缘，利润状况也不会刺激企业增产。数据显示，最近一周螺纹钢产量为.01万吨，处于历史最高水平。笔者认为，当前螺纹钢供应已接近峰值，后期进一步增加的空间有限。
不过，我们也必须提防供应超预期增长的风险。经过测算，当螺纹钢周产量达到万吨以上时，螺纹钢当期需求可能低于当期供应，库存积累局面将开启。国内供应情况，除了需要