来源：金融界
作者：张少达
来源：CFC金属研究
摘要
本期策略：
铁矿：合约短多长空，元/吨上方布局空单
钢材：合约短多长空，-区间操作
钢材方面：周五收盘后，央行公布8月份社融数据，年8月社会融资规模增量为2.4万亿元，比上年同期少亿元，环比7月份增亿元，对此前的“崩溃”预期做了一定的修复。节后需 铁矿方面：国庆临近，钢厂铁矿石库存以极低水平运行超三周，节前补库提振铁矿现货价格。供应端，本期到港偏低，港口库存阶段性去库。国内矿山事故后，铁精粉产量会受到影响。供需阶段性错配支撑现货价格，但向上驱动还需终端需求复苏加持，本周钢材表需向好，暂时支持铁矿价格向上。需要注意，原料价格涨幅大于成材，钢厂利润遭挤压后可能引发再度减产。
不确定因素：
需求表现，房地产风险是否能化解，海外加息力度
一
螺纹
1.1本周现货市场表现：
1.2螺纹供给：短流程复产加速
Mysteel周度数据显示，螺纹产量近两月持续回升。截至9月9日，螺纹周度产量07.6万吨，环比增加1.82万吨。从工艺角度来看，高温限电结束后短流程复产加速，本周产量.48万吨，环比增加12.85万吨；短流程产量持续恢复，本周短流程增产0.97万吨至29.15万吨。后期阻碍短流程继续增产的原因一个是利润，一个是废钢到货量。本周废钢到货量仍然偏低，且电炉利润已经重回亏损区间，短流程复产空间有限。而长流程利润目前维持在元/吨以内，长流程产量继续恢复，所以短期内铁矿、焦炭的需求向好。利润驱动产量迅速复产，但反过来，复产也侵蚀了吨钢利润。
1.螺纹表需：需求有复苏迹象
表观消费方面，本周螺纹表需。9月第二周螺纹表需21.2万吨，环比增加2.41万吨。高频数据上，本周27家贸易商本周日均成交17.56万吨，环比增加.2万吨，成交情况好于上周，9月8日成交量甚至超过20万吨。高温天结束后，螺纹表需有边际复苏迹象，建材成交若能连续保持在18万吨上方，需求旺季基本能确定。
1.4螺纹库存：结构健康，社库厂库压力不大
本周螺纹钢总库存环比减少1.69万吨至70.62万吨，钢厂垒库两周后转为去库，环比减少.46万吨至22.万吨，社会库存近三月持续去库，环比减少10.2万吨至.29万吨。螺纹库存绝对量处于低位，社库厂库压力均不大。
二
热卷
2.1热卷供需：板材新增复产有限，需求边际复苏
供给端，Mysteel周度数据显示，截至9月9日，热卷周度产量07.25万吨，环比持平。分品种看，建材和板材产量呈现分化，建材复产仍在进行中，但板材继上周的大规模复产后，本周新增复产有限。
需求端，截至9月9日，热卷表需18.98万吨，环比增加.09万吨。周消费近两周持续回升，需求边际复苏。
2.2热卷库存：库存结构健康
截至9月9日，热卷本周去库11.7万吨至21.2万吨，其中厂库去库2.68万吨至81.28万吨，社会库存去库9.05万吨至.万吨。热卷的库存去化类似8月份的螺纹。螺纹7月份减产，8月份去库，热卷滞后一个月，8月份减产，9月份去库。目前热卷的库存绝对量接近8年水平，库存结构相对健康。
2.钢材总结：
宏观方面，8月0日，中共中央政治局会议召开，确定党的二十大于年10月16日在北京举办。随着二十大日程的确定，市场聚焦于今年国内的经济政策的不确定性是否能在二十大后有所下降，其中房地产将是目前国内防范系统性金融风险的重点 产业端，本周钢材端产量在电炉复产、高炉利用率持续提升的背景下出现快速回补，同时需求端转暖迹象明显，供需双强下，钢价呈上扬态势。8月月报中曾提及：钢价能否有转机还是要看需求表现，若消费稳定环比回升，有望带动盘面反弹，但高度不宜过高估计，反弹过后仍是偏空思路对待。本周仍保持此观点，需求端的复苏是支撑钢价反弹高度的最重要的因素，根据本周需求强度外推，节后钢价还有继续反弹的空间。
三
铁矿
中秋国庆临近，钢厂铁矿石库存以极低水平运行超三周，节前补库提振铁矿现货价格。供应端，本期到港偏低，港口库存有望阶段性去库。国内矿山事故后，铁精粉产量会受到影响。供需阶段性错配支撑现货价格，但向上驱动还需终端需求复苏加持，本周钢材表需向好，暂时支持铁矿价格向上。需要注意，原料价格涨幅大于成材，钢厂利润遭挤压后可能引发再度减产。
.1现货价格：供需阶段性错配支撑现货价格
.2铁矿供需：本期到港偏低，港口库存阶段性去库
供给端，澳洲、巴西铁矿石发运近两周走高，但本周到港量特别低。8月29日-9月4日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量万吨，环比增加46.7万吨。澳洲发运量.6万吨，环比减少69.9万吨，其中澳洲发往中国的量.9万吨，环比减少22.万吨。巴西发运量.5万吨，环比增加.6万吨。全球铁矿石发运总量.8万吨，环比增加61.万吨。8月29日-9月4日中国45港到港总量.4万吨，环比减少.7万吨。
需求端，本周钢材表需向好，暂时支持铁矿价格向上。Mysteel调研家钢厂高炉开工率81.99％，环比增加1.14％，同比增加0.7％，开工率近两周持续上升；高炉炼铁产能利用率87.56％，环比增加0.7％，同比增加2.28％；钢厂盈利率52.8％，环比增加1.7％，同比下降5.9％；日均铁水产量25.55万吨，环比减少1.95万吨，同比增加8.22万吨。供需阶段性错配支撑现货价格，但向上驱动还需终端需求复苏加持。
库存方面，中秋国庆临近，钢厂铁矿石库存以极低水平运行超三周。9月9日Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为.98万吨，环比减少47.48万吨；日均疏港量.55万吨，环比增加11.9万吨。9月9日Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为.1万吨，环比减少25.9万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗近两月持续上升，本周为.万吨，环比增加4.12万吨，库存消费比.81，环比减少0.58天。本期到港偏低，港口库存阶段性去库。
.铁废差
根据我们的测算模型，截至8月19日，铁水成本与废钢价差收得96.7元/吨，废钢反弹后，性价比降低。目前用铁矿比用废钢炼钢划算，铁矿价格有一定支撑。
.4高低品价差：中高品需求提振