螺纹钢期货主力合约上周五探底附近后出现反弹，直到今天周二盘中，技术结构也没有拿下前面下跌大阴线，反弹力度确实让人纠结。如此走势大概率将令螺纹钢价格底反弹构建失败，重新再次进入寻底过程。需要警惕！
螺纹钢在大跌后利多因素弱化，而利空逼仓或成为当下的主节奏，价格底没有形成，也将导致螺纹钢在短期内能呈现阶段式反弹。
现货成本端亏损，支撑作用还要延后
“现在多个用钢行业需求都在下滑，10月份螺纹钢行业就由高点跌入亏损困局。”11月4日，钢铁行业市场销售人员告诉《中国经济周刊》记者。
从这一点反映来看，螺纹钢行业目前的利润几乎已经萎缩，甚至出现亏损状态，特别是电炉端。但是在“碳达峰和碳中和”的大背景下，钢厂炼钢流程引导从长流程向短流程引导，倾向清洁能源，以及电炉结构。所以中长期来看，螺纹钢的炼钢成本必然抬升。但是这个是中长期的成本利多支撑，在短期上起到的支撑效果并不明显。
浮动电价对于“两高项目”不是浮动电价上限的跳空范围，而已根据市场竞争进行调价，必然后期在用电上的成本大幅度提高，配合电炉结构的形成，耗电将会大大提升，对于电量需求也会增加，从而加大浮动电价的价格的不稳定性，也会增加炼钢的成本，这个也是中长期的成本端上移的利好支撑。这些前面都说过，但是短期内对螺纹钢等钢材本来下跌支撑还暂时不明显。
“双碳目标”和“浮动电价”在中长期对于钢材行业的变革具有很大作用，在市场经济条件下，通过这种方式让钢厂被动减产，变成成本控制的主动减产，只要成本高企，价格也会提高，价格提高会限制市场需求，所以钢厂在这种背景下将会主动减产，以完善整个产业链。
恐慌性杀跌后，市场利空传导还未消散
“不管从政策上还是市场层面，外部环境对钢铁市场难言利好。四季度钢材需求仍将呈下降趋势。”11月4日，一上市钢企钢管业务销售负责人章芳接受《中国经济周刊》采访时透露，10月份以来，房地产、基建施工节奏逐步放缓；制造业外需拉动效应减弱，汽车、家电产量继续下降，这些市场外部因素叠加，使得主要用钢行业的需求开始大幅下滑。
多个行业钢材需求回落，在中钢协10月底发布的数据是可以看到的，市场需求回落凸显，已经盖过冬奥会或者其他因素导致的限电限产，而限产的老题材已经被市场消化，没有新花样的题材是带不动市场的，所以需求回落也就成了本来螺纹钢现货跟随期货价格杀跌的最主要支撑。
从周末各地的螺纹钢价格调降来看，多数调降后价格集中在附近，主要还是期货螺纹钢短期杀跌快，所以导致现货短跟跌，但是跟跌速度和幅度比预期要小，所以目前螺纹钢期现的贴水扩大是比较明显的，且幅度还不小，深度贴水或成为后期反弹的动能，但是短期来看，期货杀跌，现货跟跌不近，可能导致现货杀跌不透，现货还有空间杀跌，从部分钢厂的钢坯价格下调来看，期货下跌导致现货恐慌性抛售还未结束，现货还可能再出现一轮恐慌杀跌，还要延后期现同步反弹的时间，以及增加螺纹钢期货杀跌的幅度。
恐慌性杀跌后，短期螺纹钢利润端成亏
10月中旬开始，螺纹钢盘面持续走低，到10月下旬，主力1月合约更是失守元/吨关口。关键点位的失守导致跌势加速，截至11月4日收盘，螺纹钢已经不足元/吨。
“对钢厂来说，螺纹钢价格元/吨都是亏损的，随着螺纹钢跌破元/吨，这意味着螺纹钢这一品种全线亏损。而这种火爆市场行情与低迷的市场切换就在10月的10多天里完成。”钢厂销售人员告诉《中国经济周刊》记者，现在所有钢厂的螺纹钢品种都处于亏损境地，很多钢厂都将螺纹钢的产能大幅砍掉，或者直接关停。
钢厂在11月前，电炉成本貌似还有多利润，短短一周时间基本上就成亏损状态，各地成本不同意，但是据反映来看，大部分螺纹钢产品处于亏损，所以利润端的侵蚀或许导致钢厂集中减产或短期挺价带动价格反弹。
煤炭回落消化，钢材或回归利润端支撑
今年5月后，继铁矿石暴涨暴跌后，钢铁生产的成本从铁矿石回落有所好转，但是钢铁生产所需的焦炭价格也开始疯涨，基本抵消了矿石价格下降对成本的贡献。价格传导到钢企原料成本端，已开始拉低钢材产品的利润率。下半年，国内煤炭价格涨疯，同比涨了三四倍，对钢铁行业原燃料成本造成巨大压力。尤其焦炭资源紧缺，有钱还买不到，钢企所需的原燃料价格成本已经侵蚀掉很大一部分利润。
7月份以后煤炭价格的暴涨，直接盖掉铁矿石下跌给螺纹钢等钢材企业带来的成本下跌，只是从铁矿石的成本端转移到了焦炭的成本端，而成材本身缺还是备受成本端高企影响，利润始终维持在千元之下。算是过了一段时间好日子，暴富算不上，而焦炭在政策压制下，暴跌，直接打塌了螺纹钢的成本，导致市场恐慌蔓延，让钢材企业再次进入亏损。所以钢材在这轮暴涨暴跌中，实际上就挣了点辛苦钱，难怪前期煤炭暴涨，宁愿卖原料，也少生产钢材。
随着煤炭价格的回落，钢材成本端弱化，足以支撑螺纹钢回调，但是恐慌性杀跌，导致螺纹钢利润已经侵蚀，所以在煤炭价格上涨被政策压制下跌后，市场利空短端消化完毕玩，螺纹钢有机会回归到利润端出现反弹，让现货出售。
另外，马上就到冬储行情，今年的冬储在各行业需求下滑的情况下，整体不抱太大期望，只能说给反弹带来一点概念推动。
龙虎榜凸显空头资金稳扎稳打，未大面积撤离
近期龙虎版资金上可以看到，最大空头持仓的永安，最高持仓空单15-16w手，而上周三出现减仓3w多手后，上周四直接从新加回，在空头持仓量总量上可以明显看到，空头依然见顶的位置不是最低位置。而从上周五到今天来看，最大多头国泰出现减仓多单，而永安出现空单减仓，基本上都是几千上万，并没出现几万手减仓，所以可以说明，永安看空大方向还是没变，而上周3w多减仓后加回很明显是倒手动作，其实说白了，就是将高位空单止盈后对冲低位空单，为后期反弹做推力准备。
从龙虎榜可以看出，资金短期还是倾向空头延续，反弹乏力的结构，暂时无明显的大反弹迹象，但是需要留意资金在下有换仓动作。
螺纹钢技术结构的演绎
综上所述，螺纹钢经历快速下跌后，反弹弱化，需要留意11月中旬就是最快本周四五，晚点下周，螺纹钢期货是否会跟随现货进入再次杀跌，现货钢坯松动，在一定意义上会到期货再杀跌一轮，现货出现恐慌性抛售补跌行情。所以在这一点上还是需要注意。
震荡后再杀一轮，螺纹钢期货主力合约可留意-区域的压力，该区域容易形成再次杀跌区域，而弱的话可能都不好上。所以今天反弹后有试底的多单可考虑减仓调损，或者出局观望，等待再杀一轮后再看反弹。
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撰写人：若水ZSL
年11月9日