年以螺纹钢为代表的钢材产品价格整体是上涨的，但上涨的幅度非常有限，以螺纹钢期货合约看，1-5月份螺纹钢价格波动幅度仅有25%左右，而原料方面，铁矿石合约波动幅度高达64%。年1-5月份国内螺纹钢价格延续18年11月底以来的上涨趋势，其核心逻辑有两个一个是以房地产为代表的韧性需求支撑，另一个是因铁矿石价格上涨而形成的成本支撑，前者为主逻辑，后者为次逻辑。需求韧性支撑螺纹钢价格不跌需求见顶阻挡螺纹走高房地产是螺纹钢的主要下游消费行业，房地产刚刚经历了长达40多个月的牛市，进入年之后牛市逐步步入尾声。也就是说房地产市场进入年之后实际上已经进入到衰退阶段。但由于惯性的作用，房地产市场数据并未全面恶化。图1年1-4月份，全国房地产开发投资亿元，同比增长11.9%，增速比1-3月份提高0.1个百分点；房屋新开工面积万平方米，增长13.1%，增速提高1.2个百分点；4月份，国房景气指数为.92，比3月份提高0.14点，连续第三个月正增长。正是由于房地产是数据并未出现全面恶化，也即房地产需求的韧性仍然存在，所以螺纹钢的市场需求并未出现明显下滑。图24月份房地产相关数据但从卓创资讯建立的房地产用钢需求动态预测数据来看，尽管房地产新开工面积仍继续保持较快速增长趋势，但需求仍会在未来2-3个月内见顶，印证了3月份《简评1-2月份房地产数据：需求中期见顶信号出现》文章中提出的“需求见顶信号”出现的观点。图3当前房地产市场的状态正处于周期切换过程，既没有出现下行趋势同样也缺乏上涨动力，处于“混沌”期，也即房地产市场需求韧性仍存在，但顶部已经显现，反馈到市场价格上即上涨动力仍存但略显不足。供给增库存降，需求旺盛支撑钢价1-5月份国内钢材整体维持高供给状态，据国家统计局数据显示，年4月全国钢材产量为.2万吨，同比增长11.5%；年1-4月全国钢材产量为.1万吨，同比增长11.1%。4月份粗钢日均产量为.4万吨，环比增长24.3万吨/日，增幅9.4％，4月份粗钢日产数据创历史新高。钢铁供应持续增加一方面反映钢厂生产热情较高，另一方面也显示出企业对未来不确定性的担忧。在供应持续增加的同时钢厂库存量则继续呈现下滑趋势，截止到4月底，中钢协会员企业库存量.65万吨，低于去年同期万吨水平。供给增加而库存下降，说明终端市场需求旺盛，这也侧面印证房地产新开工维持较高水平带来的需求韧性判断。宏观大环境持续恶化高度
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