勿盲目参与螺纹钢买五卖十正向套利同

王奕琳

历年来,螺纹钢“买五卖十”正向套利的逻辑基础在于,在终端需求季节性复苏的情况下,螺纹钢现货价格表现坚挺,推动螺纹钢近月合约5月合约相对于远月合约10月合约走强。而从当前螺纹钢现货市场情况来看,终端需求依然没有大规模有效复苏,钢厂供给端又面临见底回升的压力,库存增加格局仍将延续,天量库存将给3月中旬以后的贸易商经营带来较大的现金流压力,对螺纹钢合约也将造成进一步的不利影响,导致螺纹钢合约将延续当前的贴水合约局面。投资者请勿盲目参与螺纹钢“买五卖十”正向套利操作。

螺纹钢产量见底回升

供应压力进一步增大

此前,受钢厂库存压力大、废钢收购困难及废钢性价比低等因素影响,长流程钢厂普遍通过高炉检修、降低转炉废钢比等方式减少螺纹钢产量。目前,高炉炼钢的生产成本在元/吨~元/吨。无论是以北京地区元/吨的里重价格,还是以上海地区元/吨的里重价格,钢厂生产仍有利润。此外,随着终端需求进一步恢复,钢厂消化库存的时间节点也将逐步临近。考虑到高炉停产及检修成本高,长流程钢厂不可能持续进行高炉检修,短期无法较大规模新增检修高炉,此前已安排检修的高炉也将面临复产。

此前,钢厂已经将废钢比降到了能够维持正常生产的最低比例,因而即使短期钢厂不会提高转炉废钢比,也不会出现废钢比继续下降进而影响螺纹钢产量的情况。

短流程钢厂生产方面,根据相关机构数据,以无锡4个厚度的剪切料毛料测算,不考虑三费(营业费用,财务费用,管理费用)和峰谷电的情况下,华东电炉钢生产成本约为元/吨,此前短流程钢厂生产大幅亏损的情况得到较大程度缓解;随着废钢加工基地的大规模复产,上周,西南、广东地区陆续有电炉钢厂复产,福建多家电炉钢厂也计划3月上旬复产。

总体来看,长流程、短流程生产均有回升之势,预计本周螺纹钢产量仍将继续回升,螺纹钢供给压力将进一步加大。

终端需求恢复仍较缓慢

库存增加格局将延续

根据相关机构统计数据,上周,全国家流通商螺纹钢日成交量回升至10万吨以上。但是,根据笔者电话调研,成交量的回升主要是由一级代理商向小经销商的贸易转移,并非终端需求实际消耗。此外,另一家网站的调研数据也说明了上述问题:3月2日,劳务到位率为40.39%,而在劳务到位者中,可上岗率为42.53%,其他近六成正在隔离,已复工项目作业强度有限;3月4日,全国家水泥厂预计发货量为.5万吨,虽然环比增长45.4%,但是约为去年同期的三成,家混凝土搅拌站预计发货量仅48.6万立方米,环比增66.4%,约为正常水平的一成。由此可见,虽然全国各行业复工率大幅上升,但是复工复产并不等于达产,终端对螺纹钢的实际需求量依然偏低,不足以推动螺纹钢结束库存增加周期。

根据相关机构统计数据,上周,全国螺纹钢社会库存继续增加万吨至万吨,钢厂端库存增加15.8万吨至.34万吨,总库存量上升至.85万吨,较去年同期增加.21万吨。满库的建筑钢材主流仓库占所有建筑钢材主流仓库的33.59%,表明爆仓现象较为严重,未被统计到的钢材在港和在途量大,预计本周螺纹钢库存仍将继续增加。

3月中旬为时间窗口

贸易商存在资金周转风险

贸易商的资金紧张问题也是当前市场


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