年3月26日工业品-矿钢
需求受益于补库强预期，矿价偏强震荡
观点概述：
在外矿发运及到港均处低位，国内矿因疫情影响增产缓慢的情况下，短期国内铁矿供应难有放量。而需求端，虽然物料运输受限导致部分钢厂焖炉减产，但在高炉大多已复产的情况下，一旦疫情有所缓解，各地钢厂的补库需求也将非常可观，受益于这种强补库预期，预计下周矿价仍将延续偏强震荡。
1）供应端，虽然全球发运有小幅回升，但仍处于同期低位，近期国内到港仍将维持低位。国内矿因疫情影响，产量恢复缓慢，短期铁矿供应仍难有放量。
2）需求端，因疫情导致物料运输受阻，近期国内部分低库存钢厂陆续焖炉减产，预计下周高炉开工率及铁水产量都将有所减少。不过，在高炉大多已复产的情况下，疫情一旦有所缓解，补库需求也会非常大。
3）库存端，本周港口库存小增，钢厂库存大降，国内矿库存小降。
4）利润端，美元货落地利润依然为负，显示当前国外需求仍强于国内。
随着北方疫情管控加严，钢材供应端也开始受到影响，料下周国内钢材产量将有所减少。不过，疫情对下游终端需求的影响也较大，近期建材成交持续低迷，但板材受益于出口向好，需求仍有一定的韧性。考虑到疫情后宏观政策利好叠加旺季补库需求的释放，疫后钢材需求可能有明显放量。但短期供应减量叠加弱现实强预期的需求格局，预计钢价仍将延续震荡运行。
1）供应端，本周钢材产量继续增加，长短流程产量都有所增长。不过，考虑到多地疫情对物流运输的影响，部分高炉轧材企业相继停减产，预计下周钢材产量或将有所减少。
2）需求端，受多地疫情管控影响，近期建材成交持续低迷，表需也有明显回落，不过受益于出口订单向好，近期热卷、中板表需仍有小幅增长。在疫情尚未明显缓解的情况下，预计下周国内钢材需求依然受限。然而，考虑到稳增长的经济目标，疫情后政策力度可能加码，叠加下游补库需求的释放，疫后需求依然可期。
3）库存端，社会库存下降，钢厂库存增加，总库存再度上升。
利润端，长流程利润小幅回升，短流程再度亏损，现货成材即期利润有所扩大，整体钢厂利润仍处同期低位，盘面利润先扬后抑变动不大。
策略建议：
可考虑铁矿5-9正套。
风险提示：
1.铁矿：俄乌战事缓解，国内政策管控及疫情影响。
2.钢材：国内外重大宏观经济政策变动及疫情影响。
第一部分铁矿市场
一
铁矿供应
1.铁矿进口及发运：上周全球发运环比增加.1万吨，仍处今年以来周度发运低位。澳巴发运环比大幅回升.8万吨，也处于近年同期相对偏低水平。
上周澳洲发运继续回升，环比增加.5万吨；巴西发运也有所增加，环比上升95.3万吨。
上周力拓发运至中国的量继续回升至同期高位；BHP至中国的发运量明显下降至同期低位。
上周FMG发运至中国的量小幅回升，VALE发运量也有所增长，二者仍处于同期偏低水平。
2.进口矿到港：上周45港到港量环比增加92.9万吨至.5万吨，其中26港到港量环比大增.8万吨。根据前期澳巴发运推算，近两周国内港口到货资源仍将维持在低位。
3.国产矿供应：近期国内矿产能利用率继续回升，矿企的铁精粉日均产量也在持续增加，但因疫情影响，国内矿产量恢复较慢，目前产量仍处于近年来的同期低位。
二
铁矿需求
1.高炉生产情况：因疫情导致物流受阻，本周高炉开工率略降0.7%至78.21%，但日均铁水产量环比仍大增9.57万吨至.27万吨，同比仍下降5.78万吨。
2.钢厂配比使用：随着钢厂复产，本周大样本钢厂进口矿总日耗环比增加12.3万吨，小样本钢厂的烧结矿入炉配比也继续增加0.14万吨，二者均处于同期正常区间。
因环保限产解除，本周块矿入炉配比继续下降，但球团入炉配比有小幅增加。
3.疏港情况：本周日均疏港环比下降8.23万吨至.21万吨，压港天数持平仍在67天。
4.成交情况:本周铁矿港口现货成交延续低迷状态，远期美元货成交继续震荡回落，成交偏弱。
三
铁矿库存
1.总库存：由于近期到港增加，而疏港因疫情管控有明显下降，本周45港总库存小幅上升，环比增加20.63万吨至.93万吨，仍处于同期偏高水平。
2.分品种库存：块矿库存减少57.09万吨，降幅2.9%；球团库存增5.05万吨，增幅1%。
铁精粉库存下降1.48万吨，降幅0.14%。本周除了球团库存延续增长外，块矿和铁精粉库存均有不同程度减少。
3.澳巴库存：本周澳矿库存环比减少28.44万吨，但澳矿库存仍处近年同期偏高水平；巴西矿库存环比增加46.73万吨，依然处历史同期高位。
4.国内矿库存：尽管产量上升，但随着钢厂复产增多，近期国内铁精粉库存有小幅下降。
5.钢厂库存：本周大样本钢厂进口矿总库存环比减少.49万吨，仍低于去年同期。而小样本钢厂进口矿平均库存可用天数也继续维持在27天的同期偏低水平。
四
落地利润
本周普氏价格继续震荡略降，港口现货价格震荡小幅上涨，目前青岛港PBF落地利润依然为负，截至周五远期美元货落地利润为-46.08元，较上周-57.66元的亏损收窄11.57元。
第二部分钢材市场
一
钢材供应
1.本周螺纹周产量环比增加10.15万吨，热卷周产量环比增加7.65万吨，二者产量均有增长。
本周五大品种周产量环比增加16.77万吨，同比降81.98万吨，目前产量处于同期正常区间。
2.本周建材长流程产量继续增加，环比增幅1.2%；短流程产量也有所回升，环比增幅7.2%。
二
钢材需求
1.周度需求：本周五大品种表需略有增加，但沪市终端线螺采购量仍延续下降，处同期最低。
本周螺纹钢表需环比微降0.99万吨，同比降31.8%；热轧表需环比小幅增加7.19万吨。
冷轧表需环比减少4.35万吨，处同期最低；中厚板表需增加3.62万吨，仍在同期正常区间。
2.现货成交：本周全国建材成交继续回落至同期最低，钢银现货成交也延续下降态势。
3.土地及商品房成交：百城土地成交继续下降，仍处于近年同期低位水平，显示土地市场需求依然未见起色。本周大中城市商品房成交略有回升，但房地产市场整体需求表现依然很差。
4.水泥、混凝土价格：因多地疫情管控加严导致需求下滑，本周水泥价格小幅下降，同期混凝土市场价格也延续小幅下跌态势。
5.房地产施工及销售：1-2月房地产新开工、竣工面积累计同比仍延续下滑，但施工面积累计小幅增长，商品房期房销售同比大幅下滑，但现房销售同比明显增长，整体地产数据好于预期。
6.挖掘机开工小时数：2月欧洲挖掘机开工小时数有明显回升，北美和日本挖掘机开工小时数都有不同程度下降，而中国挖掘机开工小时数因春节假期影响继续大幅下滑。
7.汽车及工程机械：1月国内汽车产量.2万辆，同比增长1.4%。1-2月国内挖掘机产量虽同比下降11.9%，但同比降幅有明显收窄，且产量绝对值仍处于历史同期偏高水平。
8.集装箱及家电：12月集装箱产量同比微增1.6%，空调、冰箱同比下降，但彩电同比小幅增长。
9.船舶:1-2月中国手持造船订单量在全球占比降至47.6%，新接订单量占比则大幅减少至40%。
三
钢材库存
本周五大品种钢材社会库存环比减少14.98万吨至.26万吨，社会库存继续下降；五大品种钢厂库存环比增加16.14万吨至.24万吨，钢厂库存延续增长。
本周五大品种钢材库存总量.5万吨，环比增加1.16万吨，总库存再度表现增长。
四
钢材利润
1.铁水成本及与废钢价比较：本周铁水成本变动不大，环比上周小幅下降18.5元/吨至元/吨。由于废钢价格继续上涨，废铁价差有所收窄，目前长流程生产略优于短流程。
2.钢坯成本及吨钢利润：虽然成本变化不大，但因本周北方钢坯价格涨幅较明显，北方吨钢利润有显著扩大，目前模型测算的北方及华东吨钢利润空间均在-元区间。
3.螺纹钢现货及盘面利润：随着国内螺纹钢价的上涨，本周模型测算的北方及华东螺纹即期利润小幅扩大至-元区间，而主力螺纹盘面利润先扬后抑，依然偏震荡运行。
4.热轧现货及盘面利润：受益于热卷价格的上涨，本周模型测算的北方及华东热卷即期利润扩大至-元区间。而主力热卷盘面利润有小幅扩大，目前仍处于同期相对偏高水平。
5.电炉利润：本周电炉模型平电谷电峰电全面亏损，平电亏损较上周扩大.4元至.8元。
第三部分钢矿期现货价格表现
一
铁矿期现数据
（1）铁矿石内外盘价差与主力合约月差
（2）铁矿石主力基差及螺矿比
（3）铁矿高低品价差
二
钢材期现数据
（1）螺纹及热轧基差
（2）现货螺卷差与主力盘面螺卷差
（3）螺纹钢主要区域价差
第四部分本周结论
在外矿发运及到港均处低位，国内矿因疫情影响增产缓慢的情况下，短期国内铁矿供应难有放量。而需求端，虽然物料运输受限导致部分钢厂焖炉减产，但在高炉大多已复产的情况下，一旦疫情有所缓解，各地钢厂的补库需求也将非常可观，受益于这种强补库预期，预计下周矿价仍将延续偏强震荡。
1）供应端，虽然全球发运有小幅回升，但仍处于同期低位，近期国内到港仍将维持低位。国内矿因疫情影响，产量恢复缓慢，短期铁矿供应仍难有放量。
2）需求端，因疫情导致物料运输受阻，近期国内部分低库存钢厂陆续焖炉减产，预计下周高炉开工率及铁水产量都将有所减少。不过，在高炉大多已复产的情况下，疫情一旦有所缓解，补库需求也会非常大。
3）库存端，本周港口库存小增，钢厂库存大降，国内矿库存小降。
4）利润端，美元货落地利润依然为负，显示当前国外需求仍强于国内。
随着北方疫情管控加严，钢材供应端也开始受到影响，料下周国内钢材产量将有所减少。不过，疫情对下游终端需求的影响也较大，近期建材成交持续低迷，但板材受益于出口向好，需求仍有一定的韧性。考虑到疫情后宏观政策利好叠加旺季补库需求的释放，疫后钢材需求可能有明显放量。但短期供应减量叠加弱现实强预期的需求格局，预计钢价仍将延续震荡运行。
1）供应端，本周钢材产量继续增加，长短流程产量都有所增长。不过，考虑到多地疫情对物流运输的影响，部分高炉轧材企业相继停减产，预计下周钢材产量或将有所减少。
2）需求端，受多地疫情管控影响，近期建材成交持续低迷，表需也有明显回落，不过受益于出口订单向好，近期热卷、中板表需仍有小幅增长。在疫情尚未明显缓解的情况下，预计下周国内钢材需求依然受限。然而，考虑到稳增长的经济目标，疫情后政策力度可能加码，叠加下游补库需求的释放，疫后需求依然可期。
3）库存端，社会库存下降，钢厂库存增加，总库存再度上升。
4）利润端，长流程利润小幅回升，短流程再度亏损，现货成材即期利润有所扩大，整体钢厂利润仍处同期低位，盘面利润先扬后抑变动不大。
工业品组：
联系人：徐妍妍
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