今天我们来分享基差的用法。
基差一直是交易中判断商品基本面的关键指标，是期货和现货之间一条非常有价值的纽带。可以说观测一个品种基本面强弱最先需要弄清楚的就是它的基差。
商品的现货价格反映了市场上正在买卖的价格，期货价格反映的是未来某个时间点在现货市场上买卖的价格，由于存在一定时间间隔，在这段时间内就会产生各种不确定性，所以期货价格往往在距离交割日较远的时候会偏离现货价格。
基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差。
即：基差=现货价格一期货价格。
1、基差的构成
基差本质上反映了三个价差；时间价差，品质价差，区域价差。
1、时间价差
这个是基差中最好理解的一个维度，这是未来的不确定性带来的商品的不同价格，不同月份合约间也有价差，如果不同到期时间的合约价格是一样的，很可能就有套利空间。
同时，基差也反应了不同时间段商品的稀缺性，基差之所以能表现出商品供需的矛盾逻辑主要在于当下的稀缺性。
2、品质价差
交易所对上市商品都会规定交割的标准品和替代品，期货盘面反映的是标准品的价格，但是实际交割的商品可能是替代品，而两者之间存在品质差别，所以交易所一般会设置升贴水来交割。
所以，对于品质较复杂的商品，期货的交割品很可能就是合格品中质量最差的，因此，商品质量比较复杂的品种这部分的差价就会更大。
3、区域价差
地区价差在于：由于基准交割仓库所在地与非基准交割仓库所在地的价格往往不同，哪个地区交割仓库交割的量比较大，往往更能反映期货盘面价格。
由于商品存在品质和区域价差这些问题，我们在计算基差的时候，应该把现货价格折合成盘面价格（去除区域价差和品质价差），然后再减去期货价格。
在计算基差时，首先要确定参考那个地区的现货价格，然后把现货价格折合成盘面价格，最后减去期货。
比如，在计算华东地区螺纹钢的基差时，其折合成盘面价格等于螺纹现货价格除以0.97，这是因为螺纹钢交割时采用过磅交割，先要处理下磅差问题。在计算华北地区螺纹钢基差时，折合盘面价为螺纹钢现货价格除以0.97然后加上90（品质价差，华北地区交割库贴水交割）
再比如，铁矿石的基差计算，首先，要把湿吨变成干吨，然后计算品质价差，最后减去期货价格。以金布巴粉为例，我们通常使用日照港现货价格除以0.93（干吨变湿吨），然后加上20.5（品质价差），从而得到折合盘面现货价格。
2、基差升贴水
基差也称升贴水，当基差为负时，我们称为负基差，也叫现货贴水；当基差为正时，我们成为正基差，也称现货升水。
按照传统的理论解释，基差为负或现货贴水时，说明现货市场供应过剩，后市可能下跌；基差为正或现货升水时，说明现货供应短缺，后市价格应该上涨。
所以我们在市场上见过很多的交易者，他们在看基差的时候，只看基差是升水还是贴水。他们机械的认为，期货升水了，就要去空，期货贴水了就要去多。看升贴水的交易方式也被称为顺基差交易。
但是，期货交易，理论和实践并不是一码事。我们举个例子来说一下：
年下半年股市暴涨时，过于乐观的预期导致股指期货涨幅远高于指数现货，因而指数现货相对股指期货出现深度贴水。按照传统的理论解释，应为“现货市场严重供过于求，后市应该下跌”，但实际上这只是股市大涨的前奏。
牛市初期IF走势涨幅统计：
牛市初期沪深指数涨幅统计：
而在年股灾期间，由于大量股票停牌和救市力量的介入，指数现货跌幅有限，但股指期货却在悲观预期和恐慌性砍仓的打压下跌幅较大，指数现货相对于股指期货出现了大幅升水。按照传统的理论解释，应为“现货市场供不应求，后市应该上涨”，但实际上是市场对后市极度悲观的反映。
股灾期间IF跌幅统计：
股灾期货沪深指数跌幅统计：
通过上面的例子，我们就应该知道：顺基差并不能成为我们做多做空期货的唯一理由。
但是在临近交割的时候，顺基差又能给我们获得较大的盈亏比。
我们知道，商品基差一但被拉大时，那么在临近交割的时候，基差必然会被修复，即期货价格=现货价格。此时就存在投机机会，所谓的投机就是找到商品的不合理性，赚取从不合理状态修复到合理状态这个过程的收益。
我们以豆粕为例，豆粕现货价格是，05合约的价格是。那么未来期货交割时基差就需要修复。但基差修复的方向有两种：一种是期货上涨来修复基差，一种是现货下跌来修复基差。
在我们不知道修复方向之前，两者的概率都是50%。这个时候，如果我们不是通过基本面或技术手段来分析修复方向，而是采用顺基差交易，选择做多期货盘面，如果我们做对方向，此时，现货价格上涨点至元/吨，期货上涨点至元/吨，那么我们可以赚个点；如果我们把方向做错了，同样是个点的波动，期货下跌个点到3，那么我们亏损。这个时候采用顺基差交易，我们的盈亏比就是9比1。
所以，我们又可以得到一个重要的启示，临近交割时，顺价差交易可以给我们一个非常可观的盈亏比。
当然，这只是绝大多数时候。
3、基差回归方向分析
如果是现货向期货靠拢，这对于我们投机交易来说，就不会有好的赚钱机会，因为我们没有现货背景。所以对我们来说最好的基差回归方式是期货向现货靠拢。
对于回归方式的研判，我们可以用证伪法和库存法。证伪法是指，商品在一些突发或者重大的多空因素发生的环境下，市场资金推动期货价格与现货价格发生比较大的偏离，随着时间的推移，如果这些因素被逐渐证实，那么必然是现货价格向期货价格靠拢。
相反，如果这些因素被证伪，或者对供求关系的影响远远小于起初的预期，此时期货价格也就理所当然地向现货价格靠拢。
但是证伪法无法量化，只能凭经验+感觉，对方向的判断还不够准确，所以我们还需要使用库存法。
库存法是按照经济学基本规律，商品的价格取决于供给与需求的相互作用，供给与需求相互作用的结果就是库存，可以根据库存的大小来判断供给与需求的相对强弱。
如果某种商品库存较低，说明市场上供不应求，需求的力量大于供给的力量，在其他条件不变的情况下，商品的价格易涨难跌，反之则易跌难涨。
高基差可分两种情况，期货对现货的高升水和深贴水。期货高升水即为期货价格大幅高于现货价格，如果此时产业库存处于高库存状态，意味着供过于求，现货价格在高库存压制下很难走强，所以大概率是期货大跌向现货价格靠拢。
在期货深贴水时，意味着期货价格大幅低于现货价格，如果此时产业库存处于低库存状态，意味着供不应求，现货价格在低库存支撑下很难走弱。这种情况大概率就是期货大涨向现货价格靠拢。
如果是期货向现货回归，那么在买入或卖出期货合约的时候需要找准时机，入场时机可以使用任何一种技术分析指标给出的转势信号，均线、MACD、K线形态都可以。
总结期货向现货回归的交易策略如下：
期货高升水+现货高库存+技术转势信号→做空
期货深贴水+现货低库存+技术转势信号→做多
基差+库存可以满足大部分的交易需求，不过为了进一步提高确定性，我们认为还需要加入更多的条件，增加共振。比如我们可以加入一项产业利润，当产业链某一个环节的利润很高时，企业在高利润驱使下会加足马力生产，而此环节的高利润就等于产业链下一个环节的高成本。
如果下一个环节不能将高成本向下转移，唯一的结果就是压缩采购减少生产乃至行业大面积亏损甚至有破产倒闭情况发生，导致库存越来越高，当库存达到某个临界点时，就必须降价处理，价格下跌，所以高利润无法长期维持，反之，低利润也不可能长期维持，于是交易逻辑就可以变成：
期货高升水+现货高库存+高利润+技术转势信号→做空
期货深贴水+现货低库存+低利润+技术转势信号→做多
END
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