投资摘要
疫情影响旺季需求回暖进程。上周五大品种钢材社库升3.88万吨、厂库升22.19万吨，总库存升26.07万吨。上周五大品种钢材表观消费量.48吨，降31.25万吨。上周疫情没有明显缓解，下游开工及交通运输继续受疫情影响，传统旺季的钢材需求回暖不及预期。而我们认为目前钢材地产端、汽车端需求均已处于底部待回升的位置，且基建端需求也在等待加速回补，同时叠加钢材出口需求高景气度，我们认为对钢材需求不必悲观，随着全国疫情出现拐点，钢材需求或将呈现脉冲式回升态势。
上周五大品种钢材周产量.55万吨，较前一周环比增24.97万吨，较去年同期同比降6.60%。上周全国家钢厂高炉开工率79.27%，较前一周升1.82个百分点；全国电炉开工率60.90%，较前一周降1.28个百分点。据国家统计局数据，1-2月全国粗钢产量万吨，同比降10%；全国粗钢日均产量.73万吨，同比降9.7%。短期唐山等地逐步解封，钢材供给有所回升。但中长期来看，我们认为行业严禁新增产能的要求仍将延续，钢铁产量增长空间有限，行业长周期景气的逻辑并未改变。
上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为、元/吨。从成本端来看，短期澳巴发运季末冲量结束后，铁矿供给将小幅回落，同时受疫情影响，国内矿产量也将小幅减少，叠加钢厂复产预期，我们认为短期铁矿价格或仍将偏强。但全年来看，四大矿山及非主流矿铁矿供应预计增约万吨，我们预期后期铁矿价格中枢将重回合理区间；在焦炭、焦煤方面，保供政策延续，我们认为供给端最差的情况已经过去。总体来看，我们预期后期钢厂成本端压力将逐渐好转，钢厂利润将逐步回升。
维持“增持”评级。当前板块已处于需求底部、成本顶部、供给向上弹性不大的基本面最差阶段，展望未来，随着疫情出现阶段性拐点，被抑制的需求将回补，从地产周期来看，政策底正带来基本面变化，有望在下半年逐步走稳，而成本端大概率出现高位回落态势，行业吨毛利将迎来重新扩张，建议