近期，不少媒体大肆炒作“大基建”概念，加上全国各地复工复产速度加速，螺纹钢现货市场热火朝天，而国内钢材天量库存，加上炼钢原材料铁矿石价格居高不下，又让钢贸双方进退两难，在强预期与弱现实之下，谁将主导3月期螺走势是一个十分值得探讨的话题，本文试图进行剖析，并提出合理建议供投资者参考。
一、本周市场走势分析
首先，我们做一下简单复盘。3月份第一交易周，螺纹钢期货呈现低开高走趋势。截止3月6日下午15时收盘，螺纹钢期货主力合约RB报收点，较上一交易日结算价跌28点或0.81%，较2月28日收盘价格点，上涨点或3.18%，成交量.2万手，持仓量.4万手；次主力合约RB报收点，较上一交易日结算价跌21点或0.60%，较2月28日收盘价格点，上涨95点或2.80%，成交量26.8万手，持仓量88.0万手。值得注意的是，截至3月6日下午15时收盘，螺纹指数点，持仓量.0万手，已经创下近期新高，多空双方剑拔弩张，兵临城下之势可见一斑。鉴于目前主力合约还是RB，而根据往年经验，主力会在3月底4月初完成移仓换月至RB合约，如此高的持仓量之下，多空双方在近期一个月之内必有一番殊死相搏之战，方能完成移仓。
二、宏观基本面分析
众所周知，钢铁、石油、天然气、煤炭、有色金属等大宗商品是国民经济之命脉，其价格波动与下游能源、电力、冶金、化工、房地产、汽车等行业紧密相连。受到突发公共卫生事件影响，国际各大投行与研究机构一致调低今年全球经济增长预期，并进而下调全球大宗商品增量需求，在此之下，迄今为止，作为大宗商品之母——国际原油期货价格今年以来已经暴跌30%有余，跌至年中水平，而在大宗市场素有“铜博士”美誉的国际铜期货价格一路走跌，创下6年以来持续时间最长的连降周期。与此同时，近期螺纹钢与铁矿石期货价格却逆势而上，螺纹钢次主力合约和铁矿石主力合约均创下今年以来新高，确实怪事一桩。
2月下旬，中钢协连续召开会议呼吁广大钢厂适度减产挺价，并维持钢材现货价格销售，同时钢厂也约束下游贸易禁止降价销售产品。而实际上，与其他行业普遍“熄火”不同，整个疫情期间，钢铁行业的生产活跃度甚至超过往年同期。根据“我的钢铁网”Mysteel数据显示，截止3月5日，我国五大钢铁品种（螺纹钢、线材、冷轧、热轧和中厚板）钢厂库存为.52万吨，社会存库9.56万吨，总库存高达.08万吨，而每天还有约万吨钢材源源不断的生产出来，考虑到部分仓库已经暴库无法统计溢出数据，加上运输销售在途的钢材数量以及数据统计范围不完整性，预计目前全国钢材库存数量应该高达万吨以上，这是一个历史天量数据。而根据海关总署数据显示，我国年1-2月份进口铁矿石1.8亿吨，增加1.5%，进口均价为.8元，上涨17.5%。而根据我的钢铁网3月6日数据显示，我国45个港口进口铁矿石库存统计.47万吨，较上周降92.69万吨或0.76%，较去年同期下降18.23%，已经连降4周。以上数据充分显示，截至目前，正是原材料之一铁矿石不断消耗，螺纹钢供给还在不断增加。
另一方面，钢铁需求量最大的两个下游市场——建筑业和制造业受疫情影响严重。根据工信部最新统计数据显示，全国除湖北外，大部分地区已经复工复产，平均复工率在75%左右，但是考虑到复工复产环节繁琐，加上隔离时间、防护措施等复工节奏安排，预计截止3月第一个星期建筑业、基建等行业真正有效开工率应该不足50%。突发公共卫生事件影响叠加春节假期，带来返程工人无法复工、钢材物流不畅，导致螺纹钢需求迟迟不能释放。
三、多空双方辩证逻辑
从多头角度分析，目前由于突发公共卫生事件影响，我国宏观经济受到较大冲击，复工复产大幅延迟，3月7日海关总署公布我国年1-2月份外贸净出口数据也是惨不忍睹，多年来首次形成贸易逆差，贸易出口面临很大压力，而国家统计局2月10日公布1月份CPI数据更是高达5.4%，近期国内居民消费拉动勉为其难，为了确保全国宏观经济按照既定目标完成，相信作为传统三架马车“出口、投资与消费”中投资应该是下半年经济发力的重中之重，国家将会进一步出台政策拉动钢材消费，未来以“铁、公、基”为主的大基建应该会加码，近期多个省市先后公布累计25万亿重点项目投资规模，折算到年也高达5.7万亿，这一点应该可以很好诠释国家的政策意图，同时房地产市场也会逐渐回暖，因疫情影响的需求会逐渐弥补回来，这是多头一直在不断重复的逻辑，即强预期概念。由于期货是基于未来价格的交易，因此，有理由期待螺纹钢需求在下半年又一个爆发式增长，带来现货价格上涨，从而引导期货价格进一步上行。
从空头逻辑看，疫情不仅影响国内钢材市场消费，同样也会对海外市场产生重大影响，这一点从海关总署刚刚公布的我国年1-2月份钢材出口数量继续下滑可以得到证实。进入3月份以后，预期会逐步走向现实，也就是说，期货会从预期走向期现共识，预计时间是从3月中旬复工以后开始，高库存，减产不及预期，导致供给还是居高不下，复工不及预期，同时新基建更多侧重于5G、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，且增量不大，更多是投资节奏前移而已，带来需求复苏缓慢且有限，这样之下，库存累计虽然可能降速，但是总体数量还在增加，供需矛盾还在累计，利好政策并不能改变近期下跌趋势，只是放缓了下跌时间和程度，短期现货必有一轮降价过程，期货开始转变跟随现货共同下跌，最终形成期现共振下跌的局面，这是空头一直强调的重点，庞大库存会成为压垮螺纹钢价格最后一根稻草。
总体上，我们看到的是，多头的敌人是时间，对于主力合约来说，越来越少；空头的敌人是预期，期待次主力合约爆发，但是未来飘忽不定。
四、3月份钢厂与经销商应对策略
总体上看，中钢协提出钢厂和经销商联合起来挺价期待半年市场回暖之策略既不切实际，毕竟距离下半年还有好几个月，如果不销售，很多钢厂现金流会不断吃紧，容易陷入亏损亏损倒闭泥潭，如果不回款，绝大部分经销商扛不住托盘资金的成本，很容易形成雪崩效应；也不现实，虽然生产出来的钢材可以适当进行库存，但是存放时间太久，钢材容易生锈，严重影响质量，进而带来销售价格大打折扣。
虽然目前部分地区螺纹钢现货价格已经接近其生产成本，也低于大部分地区经销商春节前冬储成本价，但是一味挺价不是根本性策略，只能治标不治本，多管齐下才是真正有效解决方案，一方面建议中钢协联合钢厂与四大矿山为代表铁矿石出口商进行谈判，利用这次全球突发公共卫生事件导致全球大宗商品需求普遍大幅下滑作为契机，掌握铁矿石定价权，尽可能降低铁矿石进口均价，从而降低螺纹钢生产成本，从源头上保证钢厂生产的合理利润，另一方面，要适当改变定价策略，寻找市场供需价格平衡点，打通合理的生产、流通与销售环节的流转链条，以价换量，牺牲少量利润换取整个库存市场盘活，带来市场向积极方向良性循环；最后，还是要从源头上改变，限产甚至停产，改变供给量，不能因为目前尚有微薄利润还要开足马力生产，憧憬下半年需求爆发赚个盆满钵满，毕竟持续多年的供给侧政策红利已经渐进尾声，同时今年钢材整体需求很可能要低于去年，未来钢厂成本和钢材价格都有下移空间。虽然中国钢材产量已经连续多年位居世界第一，而且占据世界产量的半壁江山，年中国宝武粗钢产量跃居全球第一，但是应该清醒地认识到，未来的方向是做强做精，不是单纯提高产量规模，而是努力提升产品品质，提高单位利润率。广大钢厂以此为契机，推进公司高层治理结构、采购销售环、成本管控
五、3月份期螺之操作策略
由此，我们可以看到对于螺纹钢而言，炒作复工复产的下游恢复已经告一段段落，面对天量库存，现货和近月没有反弹空间，冬储后结算价格大幅下调，现货一涨就是贸易商抢跑，空头在等后期需求恢复后，能否快速消化库存，一旦不及预期肯定一波大跌在所难免。我们可以得出接下来3月份期螺之操作策略——看空，单边看空，逢高做空。跨期套利方面，可以等现货价格回落后，在3月下旬开始空合约多合约。
建议主力合约在点附近开始逐渐布局空单，目标价位点附近，利润率%左右（考虑10倍杠杆）；跌破点、点依次继续加仓空单，从3点附近开始逐渐平仓空单，点附近可以逐步建仓次主力合约多单，预计合约多单建仓成本价格为-3附近。