作者观点考虑到成本下沉、下游需求季节性转淡，叠加较高的供给、宏观悲观预期，预计后期钢材市场价格将出现震荡下跌走势，钢材期货中长期不排除触及甚至跌破元/吨整数大关的可能。10月份以来，受供应持续释放、社会库存偏高以及淡季下游需求季节性萎缩预期的影响，钢材期货价格在经历9月份震荡反弹后，出现单边回落行情。以螺纹钢期货主力合约RB为例，截止10月18日夜盘价格为元/吨(以下均为收盘价格)，较10月初元/吨下跌96元/吨。受期货影响，尽管国庆后钢材现货成交尚可，但价格依旧弱势难改。以杭州地区一线品牌的螺纹为例，价格从月初元/吨下跌至目前元/吨左右，下跌元/左右。市场震荡下跌走势影响因素螺纹钢期货现货两个市场均出现震荡下跌走势，主要影响因素有以下几个方面：第一，供给居高不下，新产能陆续释放给市场造成较为悲观的预期。尽管9月底10月初，为了保国庆，钢铁、焦化等重污染行业进行了史无前例的大规模停产限产，但是由于时间相对较短，对市场总体供给量影响有限。此外，国庆前后，有关部门多次强调，今年冬季采暖季的环保限产不搞“一刀切”，被市场解读为环保限产有所放松。这对今年新产能陆续释放的钢铁行业来讲无疑是较大的利空。事实上，当前的粗钢和钢材的持续高产量也一定程度上印证了市场的预期。据统计局数据，今年1-9月份全国粗钢产量.4万吨，同比增长8.4%；材产量为.6万吨，同比增长10.6%，其中对市场影响最大的钢筋产量为.6万吨，同比增长19.3%远超需求增速。第二，钢材库存虽然持续下降，但总体仍处于高位，持续影响市场多头信心。经过9、10月份旺季需求的释放，钢材的社会库存出现一定幅度的减少。根据有关统计，截止10月18日，全国建材主要仓库社会库存为.96万吨，较上周.89万吨减少51.93万吨，较上月同期.64万吨减少95.68万吨，较去年同期.58万吨增加20.38万吨。虽然旺季需求的释放对钢材社会库存的下降有助力，但近期严查运输超载也影响了钢厂的发货，这在一定程度上减轻了短期社库压力。第三，宏观经济下行压力加大，一定程度上影响市场投资者信心，利空大宗商品。虽然由于强大的国内市场需求潜能以及高质量发展的牵引，当前宏观经济增长仍有较强的发展韧性，但要把经济韧性转化成反弹的力度还需要一定的过程和手段。目前三季度GDP增速为6%，尽管处于设定的宏观目标区间之内，但是对于钢材期货的市场参与者来说，更多关心的是今年前三个季度经济增速的放缓的趋势，也容易得出下游需求存在放缓压力的结论。与此同时，国外低价进口钢材和坯料陆续进入国内市场，不得不令市场投资者相信，钢材需求萎缩很可能不是局部的暂时的现象。钢材价格未持续下行制约因素当然，供给增加、库存高企以及宏观转弱并不意味着钢材价格马上出现崩盘行情，主要在一定程度受到以下几个方面因素的制约：第一，目前现货仍旧出现传统的旺季，现货成交量始终保持较高的交易活跃度。金九银十是钢材传统的消费旺季，无论是建筑钢材还是工业材的下游，都是开工的旺季。这个是市场不变的规律。此外，专项债加速发行以及央行降准，为实体经济注入更多的资金，有利于重大工程的开工和终端需求的稳定释放。根据有关统计，截止10月18日，今年螺纹钢表观消费为.46万吨，较去年同期.11万吨增加.35万吨，同比增加14.05%。第二，短期原料支撑，或将成为制约钢价单边快速下行的主要因素。在前期市场大幅下跌过程中，包括铁矿、焦炭、废钢等大宗原辅材料的价格也随着钢材价格出现不同幅度的下跌。但总体上看，原材料特别是废钢的跌幅要小于材的跌幅，对钢价形成一定的成本支撑。一定程度上促成钢材在下跌过程中产生抵抗性下跌现象。原料支撑表现在两个方面：一是新的钢铁产能释放，短期会造成原料的需求维持高位，不利于原料价格随钢材价格同步调整；二是以废钢为典型代表的大宗原辅材料，由于原料自身的供需紧张矛盾，可能使得废钢形成相对独立的行情。第三，新产能的释放导致的钢材供过于求的状况，从根本上讲直接利空的是钢铁行业的利润水平。钢铁行业之所以有如此多的新增产能释放，是因为前期行业的盈利水平非正常的偏高，吸引着社会资本进入钢铁生产行业。随着新增产能的陆续释放，必然导致钢材的供应增加，出现供过于求和价格下跌现象。与此同时，钢铁产能释放又一定程度上增加原料的短期需求，导致原辅材料价格相对坚挺，从而导致行业利润被迅速挤压。行业利润压缩也是市场价格阶段性企稳的主要信号和条件。小结综上分析，考虑到成本下沉、下游需求季节性转淡，叠加较高的供给、宏观悲观预期，预计后期钢材市场价格将出现震荡下跌走势，钢材期货中长期不排除触及甚至跌破元/吨整数大关的可能。来源:美尔雅期货
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