螺纹正套快速扩大后,黑色走势将如何演绎

上周结论回顾：虽然当前05合约调整还未结束，但在成本支撑和产业好转的情况下较难形成趋势性下跌行情。相反，在调整结束之后，05合约还应以多头合约对待。故短期螺纹期货在多空博弈的情况下，价格维持此区间宽幅震荡的概率较大。05月合约最终可能先下后上，因为毕竟基本面在好转，技术上也不排除再创新高的可能。但是中期来看，由于宏观存在转弱预期且成材供给压力上升会带来供需关系逆转，所以往下的阻力相对较小，但做空的预期未来将更多在10月合约上得以体现。

做空的预期更多在10月合约上体现了么？是的，正套快速扩大。从本周表现来看，螺纹5-10价差由前一周五最低的元迅速扩大到接近元的位置，随后便主要在、附近震荡。

表1螺纹正套快速扩大元左右

数据来源：熵研咨询

为何正套会扩，且在本周快速扩？正套扩是因为近强远弱，这周扩和宏观数据的公布预期有关。先来看下当下现货基本面，本周的螺纹社会和钢厂库存为万吨，环比减少78万吨，同比减少万吨，降幅继续扩大。产业继续好转，虽然当前资金面有所拖累，但05合约在两股力量掐架的情况下较难形成趋势性下跌。然而10合约就未必了，一方面受到后期复产的影响，另一方面远期的需求预期明显走弱，在产业明显恶化而宏观还不知是否能企稳的情况下，就只有先跌了再说。而本周四公布的房地产新开工面积、竣工面积、销售面积和土地购置数据均较差，也验证了对需求转差的预期。

螺纹正套还有交易价值么？可以用鸡肋来形容吧，时间窗口也不多了。毕竟扩速最快、安全系数最高的阶段已经过去了，但也可以根据指标逢低做扩大，基本面支持的时间可到3月下旬4月初左右。

图1螺纹库存周期变化（本图每周更新）

数据来源：上海钢联，熵研咨询

螺纹后期会怎么走？根据熵研咨询采用的由下至上方法测算的库存变化情况，预计去库速度的高点就在3月底左右。之后，虽然库存还维持去化的状态，但是去库的速度会减缓。对应的现货价格拐点可能在4月初，而05期货价格拐点可能提前于期货价格，在3月下旬附近。同时，黑色的品种走势后期仍将分化，将由成材强原料弱逐步向成材弱原料强过渡。

来源丨上海熵研咨询上海熵研咨询

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