一、期货“螺纹金”走势
从春节后的第一个交易日算起（2月3日）在与经济增长相关的商品类别里，最坚挺的资产非螺纹钢莫属。要知道，受疫情影响，全球金融市场动荡，连带有避险属性的黄金都因流动性和通缩预期难逃大跌的厄运，螺纹钢却能一枝独秀，以至于被市场调侃为“螺纹金”。如下图所示：
“螺纹金”的强势无非是，国内投资者看到国内疫情有效控制后，预期政府将在保增长、稳就业等领域发力，需求会大幅好转，财政能够发力，货币也会宽松，甚至房地产调控也会松动，消费集中释放，企业快速赶工，经济会出现V型反转。总之，当前需求有问题不重要，反正未来的需求没问题。如下图所示：
随着国内疫情防控得力，企业正常生产运营的条件已经具备，后续财政积极、基建发力、企业赶工潮、消费释放等诸多利多因素将推动经济反弹，2-3月经济数据疲软不可怕，大概率会成为全年经济数据的“铁底”。
二、现货螺纹钢基本面情况：供给高企，库存高企，现货成交量与往年同期持平，并没有爆发式增长
从调研的周度钢厂产量，厂库及社库库存来看，可以看出产量高企，库存量仍处于高位。如下图所示：
现货来看，本周钢材社会库存出现拐点，厂库社库双降。据监测，本周五大品种全国主要钢材社会库存合计.65万吨，周环比下降65.87万吨，降幅2.42%，较去年同期增加50.93%；五大品种样本钢厂库存合计.05万吨，周环比下降.35万吨，降幅9.56%，较去年同期增加.36%。
需求方面，3月27日建筑钢材成交量19.46万吨，较上个交易日增加2.33万吨。近期建材成交量逐步回升，预计下周全周日成交量均突破20万吨。供给方面，建材产量也有所回升，本周统计的螺纹钢周产量为.98万吨，周环比增加24.23万吨，线材周产量为7.89万吨，周环比增加7.89万吨。
三、来自于政策面的宽松预期是否可以兑现
目前来看逆周期调节的重点是在基建，年地方专项债新增额或破3.35万亿元，且发行速度提速明显，流向基建领域的资金占到71%，包括市政园区与城乡建设、铁路轨交、生态环保、机场、收费公路、农林水利、水运等细分领域。年基建投资金额达18.65万亿元，以今年的发债额度及资金用途占比来看，今年的基建投资增速约为9%，拉动钢材消费约1个百分点。
四、期货“螺纹钢”变“螺纹金”的逻辑
期货“螺纹钢”的炒作还是基于资金和情绪，眼下尚未看出有任何实质性利好。“覆巢之下无完卵”，仅仅靠炒作支撑的“螺纹金”成色不足。预计全年钢材消费增量-1.3%，而供应增量3%，供给大于需求的局面短期难以改变。
五、结论
我们得出的结论为：
1.逆周期调节势在必行，专项债发行如火如荼，新基建项目快马加鞭，但对于钢材消费的拉动作用较为有限，除非我们能看到老基建持续发力和地产端的放松，否则钢材消费端不宜过度乐观；
2.全年钢材供给大于需求，但供需缺口不足以推动大幅度的涨跌，短期内现货螺纹钢价格陷入涨跌两难境地。